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“但问题在于，”李乐话锋一转，“赛道本身不是无限的。当你能追赶的、有价值的赛道都被占满，或者变得门槛极高时，怎么办？”
“更关键的，这套模式对资本的渴求是无底洞。逆周期投资需要天量资本，技术研发追赶需要天量资本，维持全产业链的规模优势更需要天量资本。钱从哪里来？”
李乐看向尹忠龙，“尹社长应该最清楚，三松电子这些年能一次次在行业低谷时反周期扩张，背后是三松集团乃至整个南高丽金融系统的输血。而南高丽的资本积累，又高度依赖外部，尤其是欧美市场。”
“九期年那场风波，就是一次资本抽离的休克疗法。结果是，胜利了，但胜利果实，或者说，未来大部分利润的分配权，很大程度上，不在自己手里了。这叫虽胜，但利润和根本的资本权力，可能已犹败。”
“三松当时为了活命，不得不低头。这没错，壮士断腕，活下去最重要。但断了的腕，它不会自己长回来。”
“这几年日子好过了，股价涨了，利润高了，大家似乎就把这事儿给忘了，觉得就这样也挺好。”
“可万一，我是说万一，再来一次类似级别的全球性金融风暴，华尔街那边需要回笼资金，率先抛售三松股票，会发生什么？股价崩盘？外资趁机抄底，进一步吞噬股权？还是南高丽的外汇储备，够不够像九期年那样，再护一次盘？”
他说得轻松，可书房里的空气，却一点点沉了下去。
“这还只是刚说的，粮食、能源、资本三要素里的资本层面，”李乐端起茶杯抿了口，看向李建熙，“而南高丽，粮食、能源……哪个不捏在别人手里？”
“一个国家的经济安全，建立在别人愿意继续跟我们玩这个前提上，这叫安全吗？三松作为南高丽最大的企业，深度嵌入在这种国家发展模式里，它的胜，注定是犹败的胜。因为它的命脉，不在自己手里。”
尹忠龙脸上的笑容彻底消失了，眉头微微蹙起。金敏俊则快速记录着什么，老李的嘴角已经下弯成了“π”
李乐觉得这话不能再说，要不然，老丈人得抽他，摊开手，表情无辜着，“那什么，各位，我这不是悲观，是陈述事实。”
“事实就是，有些东西不变，三松就永远是华尔街的优质资产，而不是南高丽的民族骄傲。当然，这帽子太大，我戴着不合适，您几位听听就得了。”
小李厨子端起茶几上的热水壶，给自己和媳妇儿还有老狐狸的茶杯里续上水，又把壶递给大舅哥，嘴一努，示意金敏俊和尹忠龙，那意思，你自己来，顺手也给人倒上。
李载容一愣，嘴角抽了抽，接过水壶，起身，给两人倒水。
“李乐，你继续说，第二个成语呢？”
“第二个成语，叫顾此失彼。”李乐这次看向了金敏俊，“金院长，我记得研究院有过报告，说三松电子内部，半导体、面板这些上游部件是利润奶牛，而下游的电视、手机、家电，很多还在亏损或者微利挣扎，对吧？”
金敏俊点了点头：“数据上看，确实存在这种利润结构不均衡的情况。上游部件贡献了主要利润。”
“这就是问题所在。”李乐说，“资本是逐利的，资源自然会向利润更高的地方集中。这是市场规律，本身没错。但当把所有宝都押在少数几个上游核心部件上，并且用这些部件的利润去补贴、支撑下游终端业务时，就形成了一个脆弱的平衡。”
“一旦下游终端业务，比如手机，在激烈的市场竞争中失守，不仅会直接损失一块市场和营收，更关键的是，它会导致上游部件的出口受阻。”
“你的存储器、你的面板，造出来卖给谁？如果终端品牌不是自己的，或者自己的终端品牌不够强，那么上游部件的定价权、技术迭代的话语权，就会旁落到真正的终端控制者手里。”
“它要谁的存储器、用谁的面板，就有极大的选择权和议价权。到那时，现在视为命脉的上游优势，可能会变成需要苦苦哀求别人购买的库存。”
李乐顿了顿，让这个略显残酷的想象在众人心中沉淀一下。
“这就是顾此失彼，当把绝大部分精力和资源用于在上游建立壁垒、巩固优势时，可能在下游，在我们与最终消费者连接的最后、也是最关键的一环，我们的城墙正在变得薄弱。而现代商业战争，有时候打穿你，不一定是从你最硬的正面。”
这时，李建熙指了指尹忠龙，“李乐这话，你有什么说的？”
尹忠龙点点头，“去年和上半年的财报数字摆在那儿，半导体和Lcd贡献了绝大部分利润，数字媒体和家电部门还在亏损。这是事实，我们内部也一直在讨论，怎么调整业务结构，提升下游的盈利能力。”
说话间，又瞅了瞅李乐，“但是，把这种业务利润结构的失衡，直接推演为所有支柱业务同时衰退时的生存危机，我觉得……步子跨得大了一些。”
“毕竟，从历史经验看，半导体和Lcd的周期虽然存在，但并非完全同步。而且，我们也在不断强化手机等终端业务，去年全球市场份额第三，虽然和诺基亚、摩托罗拉有差距，但增长势头是好的。”
“尹会长，”李乐忽然插嘴道，“这话没错，从历史数据看，确实如此。但历史数据能预测未来吗？””
“还有，这是业务利润结构失衡，是经营问题。我同意，这是经营问题。但经营问题，恶化到一定程度，就会变成生存危机。历史不会简单重复，但押韵。”
几句话，触动了尹忠龙这位实务派高管的神经。
尹忠龙放下茶杯，第一次认真地看着李乐，似乎想从他脸上找到这些话的出处，是纯粹的纸上谈兵，还是另有高人指点。
李建熙依旧没表态，只是轻轻“嗯”了一声，那声音里听不出是认可还是不耐。
“李乐，你接着说，说完，说透它。”
“哦，”李乐点点头，“第三个就是腹背受敌，我们那有句老话，叫前有狼，后有虎，中间还坐着个看戏的。”
“狼是谁？脚盆，丑国，他们在上游卡着脖子，设备、材料，最核心的东西都在人家手里。人家高兴了卖给你，不高兴了，涨价、断供、拖交期，办法多的是。这不是危言耸听，东芝、日立、索尼，哪家没干过？”
“虎是谁？”李乐看向李载容，大舅哥正好也抬起头，两人目光对上。
“你是说，大陆？”李载容眉梢挑了挑。
“我知道，现在说这个，很多人觉得是笑话。”李乐叹了口气，“大陆现在还是世界工厂，做做组装，赚点辛苦钱。面板？刚建起五代线，良率低得吓人。存储？长江存储还没影呢。手机？都是山寨货。”
“可尹社长，您搞技术出身，应该比我清楚，有些东西，从零到一最难，从一到一百，反而快。”李乐转向尹忠龙，“大陆有市场，十四亿人，每年新增的手机用户比南高丽总人口都多。”
“有政策，国家意志这东西，您应该不陌生。有钱，外汇储备马上要破万亿美元了。有人，每年几百万工科毕业生，要价还只有南高丽的三分之一。”
“这些东西凑一块，会发生什么？”李乐自问自答，“会从最下游开始，一步步往上爬。手机、电视、电脑，这些终端先吃掉。然后呢？终端在自己手里，面板、半导体，是不是也得自己搞？不然命脉捏在别人手里，睡不踏实。”
“等爬到半山腰，往上一看，哟，三松在这儿呢。再往上一看，丑国人在山顶卡着脖子呢。”李乐笑了，那笑容有点冷，“您说，到时，是会先打山顶的，还是先打半山腰的？”
没人回答。
李乐也不需要回答。他靠回沙发背，长长吐了口气，“所以我说腹背受敌，终端在滑坡，上游又爬不上去。卡在中间，难受。”
尹忠龙最先打破沉默，他摇了摇头，脸上重新浮现出那种温和但坚定的笑容，“李先生，你说得……很有画面感，逻辑上也似乎能自洽。但是，我不得不说，这听起来更像是一种基于最坏情况的推演，或者说，是一种……战略焦虑的体现。”
“现实是，我们在存储器和液晶面板领域，已经建立了足够深的技术壁垒和规模优势，这不是短时间能撼动的。”
“我们的垂直整合战略，虽然内部利润有差异，但协同效应带来的成本控制、技术联动和供应稳定，是我们的核心竞争力。至于手机业务，”他看向李建熙，“会长，我们承认面临挑战，诺基亚和摩托罗拉很强大，智能手机是个新课题。但我们并非没有应对，我们在设计、在供应链、在品牌上依然有优势。”
“说溃败……这没有任何数据支持，也低估了三松电子全体员工的决心和能力。我们是从废墟和危机中走出来的，最不缺的就是危机意识和战斗精神。”
李载容也轻轻咳了一声，开口道，“李乐的分析，角度是挺新的。不过，是不是有点……把问题想得太绝对了？国际资本合作是常态，关键技术和设备全球采购也是常态。”
“至于大陆……他们确实在发展，但差距还很大。而且，市场是开放的，竞争永远存在，我们不怕竞争。”
金敏俊则显得更中立一些，推了推眼镜，“李先生的思考方式……很有意思。从国家体量、地缘政治、产业链格局这些宏观角度切入，确实是我们内部报告比较少用的视角。不过.......”
“企业战略终究要落在具体的业务、产品和市场上。您说的这些……隐忧，在可预见的未来，比如五年、十年内，真的会构成实质性威胁吗？三松现在在dRA市占率超过30%，液晶面板和索尼的合资公司势头很好，手机虽然面临挑战，但全球份额依然稳居第三。在这种情况下，过度分散资源去应对一些……尚未发生的风险，是否明智？”
这问题很实务，也很犀利。
李乐笑了。他看向金敏俊，忽然问了个看似不相干的问题，“金院长，您应该知道路径依赖这个词吧？”
金敏俊愣了一下，点点头。
“三松走到今天，靠的是什么？”李乐自问自答，“是压缩式增长，是追赶型战略，是政府扶植、财阀集中资源、在明确的目标上高强度投入。这套，在追赶期无往不利，因为路是前人趟出来的，目标就在那儿，只要比对手更快、更狠、更能熬，就能赢。”
“可如果，”他缓缓道，“路走到头了呢？”
“如果前面没路了，得自己开路了呢？”
“如果目标不再是具体的超过脚盆半导体、‘败索尼面板，而是在下一个十年活下去，甚至在下一个时代还能有一席之地.....这时候，那套打了胜仗的经验，还管用吗？”
金敏俊张了张嘴，没说出话。
李乐也没等他回答，继续说，“您刚才问，这些隐忧会不会构成实质性威胁。我的回答是，会。”
“金融危机之前，有人觉得南高丽的财团杠杆率是个问题吗？有，但不多。等觉得是问题的时候，IF已经坐在谈判桌对面了。”
“我不是说三松马上要完。”李乐又强调了一遍，“我是说，三松现在站在一个坎上，从追赶者，变成了领跑者之一。”
“领跑者的游戏规则，和追赶者不一样。追赶者只需要盯着前面那个人的背影，领跑者得自己看路，还得提防后面的人超车，旁边的人挖坑，天上会不会掉石头。”
“而三松的习惯，还是追赶者的习惯。看路看得少，挖坑更不会，至于天上的石头……”他笑了笑，“可能觉得，天塌下来有高个子顶着。可问题就是，现在三松自己就是那个高个子。”
这番话说完，连尹忠龙都不吭声了。
李建熙依旧没说话。双手交叠放在腹部，双手交叉着，转着手指头，一下，两下，节奏很慢。
许久，“你文章最后那段，价值观与时代精神的嫁接……是什么意思？”
李乐心里一动。老狐狸果然看到了。
“就是字面意思。”李乐嘿嘿笑道，“三松，或者说南高丽的大公司体系，是特定历史时期的产物。国家主导，集中资源，扶持几个巨头去国际上拼杀。这套模式在工业化追赶期很有效，因为它解决了资本不足和目标明确两个核心问题。”
“但现在，时代变了。”李乐看向窗外，“南高丽已经是发达国家了，这是社会契约在变。”
李乐转回头，看着李建熙，“而三松，还活在上一个契约里。”
李建熙的眼神深得像口井，看不出情绪。
李乐继续道，“当然，这问题太大，我一个外人，瞎说几句而已。但会长，您有没有想过，如果有一天，民众不再相信三松好，南高丽才好了的这个故事了呢？”
“如果有一天，他们觉得三松不再是南高丽的骄傲，而是肿瘤了呢？”
“那时候，”他轻轻说，“要怎么办？”
“你说的是可能，是趋势，但我们做决策，不能只凭可能和趋势，得有更具体、更可靠的分析。”
李乐点点头，“尹总说得对。我这不是正式报告，就是一篇……胡思乱想的随笔。拿出来抛砖引玉，供各位批判。”
“再说了，我一个外人，对半导体和手机行业，懂什么？不过是站在岸边，看见水里好像有鲨鱼的影子，就大喊一声有鲨鱼！”
“至于那影子是真的鲨鱼，还是光线的折射，还是我老眼花了，得您这些真正的渔夫来判断。”
几句话，李乐把自己摘得干干净净，又把姿态放得极低，让尹忠龙和金敏俊一时竟不好再追问。
书房里又一次安静下去。
“呵呵呵，”李建熙忽然笑了，他缓缓抬手，挥了挥，像要驱散空中某种看不见的思绪，又拿起桌上那叠纸，慢慢折好，放在一边。
“年轻人敢想敢说，是好事。不过商业是实打实的战场，光有推演不够，还得有数据，有对策。”
“行了，今晚你们阿妈那边的Leeu美术馆的活动，”他换了个话题，声音恢复了平时的平稳，“富贞，你们去问问，需要帮什么忙么？准备一下，一起去。”
一直没说话的大小姐，目光在李乐和李载容脸上来回几下，随即点点头：“好。”
李建熙又看向金敏俊和尹忠龙，“你们两个留一下。”
李乐站起身，大小姐和李载容也跟着起来。三人走到门口时，李建熙忽然又补了一句，“李乐。”
李乐回头，李建熙点点头，“文章里，有些话……说得太早。但，”他顿了顿，“不无道理。”
李乐笑了笑，欠了个身，退了出去。
门在身后轻轻合上。
走廊里光线明亮，空气似乎也轻快了许多。
李载容松了松领带，嘀咕了一句，“阿爸今天话真少。”
李富贞看了李乐一眼，眼神里有些复杂的情绪，有关切，也有深思，但没说什么。
李乐只是耸耸肩，一副“说都说了”的疲沓表情。
只不过当大小姐转身的时候，李乐的嘴角翘了翘。有些事儿，就像种子，落进了土里，得合适的时候浇点儿水。任何狐狸，尤其老的，疑心就是重。